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负利率下的全球经济

   2019-12-01 18:07:10 作者: 来源:兴宁新闻网

德意志银行在其最新报告中称,负利率已经成为全球主流。目前全球已经有5大央行实行负利率,包括欧洲央行、日本央行、瑞士央行、瑞典央行和挪威央行。

利率是资金的价格。对使用者而言,利率是资金的时间成本。实际利率为负往往可以归咎于过高的通货膨胀,而名义利率为负则意味着债务人会获得利息、债权人反而要支付利息,完全违反了“今天的一美元比明天的一美元更有价值”的金融学基本原理。

负利率下,有的国家是始作俑者,有的国家顺水推舟,有的国家亦步亦趋,有的国家坐收渔利。

负利率成主流政策

1月29日,日本央行意外宣布实行负利率,将金融机构存在日本央行的超额准备金利率降至-0.1%。德意志银行在其报告中写道:“日本央行决议最重要的一点是证明了全球政策利率实际上没有下限。只要他们愿意,各国央行可以继续大幅下调利率。”“瑞士央行一年多以前已经引入这一机制,但日本央行的设计带来了更高的灵活性,同时还嵌入了一种可以防止银行囤积流动性的机制。”德意志银行报告指出。德意志银行认为,日本央行不但展现了利率没有下限,还暗示负利率已经成为全球主流政策。日本央行过去一直反对负利率,现在已经加入欧洲央行、英国央行和美联储的行列,正式接受负利率作为货币政策工具“不可避免的一部分”。“总而言之,日本央行发出了迄今为止最强烈的信号,证明此前假定的零利率下限已经彻底失效。现在市场应该重新定价,以显示在当前和未来宽松周期中,全球固定收益资产的利率能够持续和大幅低于零。”德意志银行表示。

美国:进退维谷

美国于去年12月开启了加息周期,预计2016年将会加息2~4次。美国实行了近8年的量化宽松政策向全球注入流动性,超低利率极大地影响了全球经济。

盘古智库学术委员程实表示,现在美国面临着复苏以来的首次危机,很难应对。美国已经启动加息,如果中断加息并重回宽松的话,这种政策反复的危害远比现在的风险还要大,货币政策失信带来的紊乱将是长期且难以修复的,可能导致大宗商品重回上升周期后更长久地滞涨。

程实指出,美国放弃加息、重回宽松得不偿失。一方面,美国产出缺口已经快要消失,宽松只能带来额外的通胀效应,不会有任何增长效应;另一方面,美国劳动力市场面临瓶颈,货币政策变向难有收效。美联储要么不加息,一旦加息,最优选择就是快速将基准利率提升至通胀率之上。正因如此,美联储预测点阵才显示2016年会有4次加息,而市场普遍认为加息次数不超过2次。2016年开年,美元汇率被逼到“竞争性贬值”的境地,全球恐慌情绪急速蔓延,美元反而被霸权所反噬。一方面,加息的必要性不容犹豫;另一方面,汇率被动升值势不可挡。如此背景下,美国政策真正进入两难。

利于中国企业“走出去”

金融危机和其后的欧债危机使全球进入整体低利率时代,而丹麦央行、瑞士央行和欧洲央行更是进一步将政策利率降至负区间。负利率对中国企业来说是个利好。

中国银行投资银行与资产管理部策略研究团队分析师丁孟表示,欧洲普遍的负利率环境使得中资企业可以以极低的成本在欧洲市场上获得直接融资资金,成为中国企业“走出去”战略的新利好。

丁孟指出,目前国际通行的方式是,在近似无风险利率的高评级国家国债利率上加风险溢价来进行信用债定价,欧元区多国国债负利率意味着,相对目前中国国内较高的直接融资成本,中国企业采用欧元融资可以享受到超低利率的成本优势,利用目前欧元市场负利率环境融入廉价资金。“一带一路”建设涵盖的国家中,中东欧16国经济及汇率与欧元区有天然的密切联系,利用欧洲负利率环境融入廉价资金对中资企业布局“一带一路”中东欧16国的投资活动具有重要的战略意义。


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